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Rimozione graduale delle misure Bce a sostegno della liquidità: in calo le attese per l’Euribor.
Sul fronte europeo le dichiarazioni tedesche hanno alimentato l’ipotesi di una rimozione
estremamente graduale delle misure straordinarie adottate dalla Bce a sostegno delle banche e della
liquidità nell’ultimo anno e mezzo. Se ciò trovasse conferma alla riunione Bce di inizio marzo l’ipotesi
di un rialzo del P/T nel ’10 sarebbe definitivamente abbandonata; di ciò sembrano essersi convinti i
mercati.
Il Bund 2 anni tedesco sotto l’1% per la prima volta.
Le preoccupazioni sul fronte dei conti pubblici di Grecia, Spagna e Portogallo hanno condotto ad un generalizzato aumento dell’avversione al rischio. A farne le spese sono state le borse internazionali, i titoli periferici europei, i cui spread contro i più sicuri Bund tedeschi sono schizzati verso l’alto, e l’Euro sceso sotto 1,37 contro Dollaro. Scarso l’impatto dei dati occupazionali americani di venerdì pomeriggio che hanno visto una riduzione dei posti di lavoro di 20mila unità (attese +5mila) ma con un tasso disoccupazione sceso al 9,7% dal 10,1% di dicembre.
Prudenza sulla capacità di ripresa Usa. Grecia e Portogallo sotto tiro.
I titoli tedeschi avrebbero potuto beneficiare delle difficoltà di Grecia e
Portogallo (quest’ultimo in odore di downgrade) con i titoli periferici che sono stati ampiamente
venduti per acquistare i più sicuri Bund. Infine la stima flash dell’inflazione europea di gennaio (1%
tend.) è risultata decisamente inferiore alle attese (1,2%), dato a cui dovrebbe corrispondere una
variazione mensile negativa di circa 0,7% (la stima flash prevede solo il tendenziale, la variazione
mensile verrà fornita a metà febbraio). Nonostante tale insieme di circostanze favorevoli ad un ribasso
dei rendimenti, il Bund 10 è rimasto sostanzialmente invariato.
La politica monetaria cinese e i mercati finanziari internazionali.
La Cina è ormai in grado di influenzare l’umore dei mercati finanziari con le sue decisioni di politica monetaria. La duplice decisione di alzare i rendimenti a 3 mesi e di aumentare ad alcuni istituti i coefficienti di riserva obbligatoria nel tentativo di arginare l’esponenziale aumento dei prestiti, ha rafforzato il timore di un irrigidimento della politica monetaria cinese. Questo potrebbe avere ripercussioni sulla crescita globale a cui non potrà mancare la locomotiva cinese.
Poca fiducia sull’interbancario: depositi Bce in aumento
Le dichiarazioni del presidente Bce a ruota della decisione di lasciare invariato il P/T all’1%, hanno
pienamente rispettato le attese: l’inflazione rimarrà sotto controllo e la crescita pare ancora incerta e
disomogenea. L’inflazione Ue comunicata oggi relativa a dicembre conferma queste attese (0,3%
mese; 0,9% tend.). Su questo scenario tendenzialmente favorevole ad una distensione dei tassi, si sono
inseriti i dati Usa sulle vendite al dettaglio di dicembre (-0,3%) risultati decisamente poco
incoraggianti (attese +0,5%) e che hanno contribuito a gettare alcune ombre sulla sostenibilità della
ripresa.
Un fine 2009 al rialzo per Bond Usa, Bund tedeschi e tassi Irs.
Il miglioramento del clima economico in Usa e le preoccupazioni sulla capacità dei mercati di assorbire le programmate ingenti emissioni governative ha condotto al rialzo i Treasury che a loro volta trascinano il Bund tedesco e i tassi Irs.
Come impattano le attuali tensioni sui tassi Irs ed Euribor
Le attuali tensioni su Irlanda – Portogallo – Spagna e Italia stanno conducendo a nuovi record degli spread tra i titoli governativi di questi Paesi e il Bund tedesco. Che ripercussioni sui tassi Irs ed Euribor? Quali i meccanismi di trasmissione? Esiste un pericolo contagio?
Giornata ad alta tensione
Giornata ad alta tensione sui titoli governativi europei con l’Italia che vede il rendimento dei propri titoli governativi salire abbondantemente e con lo spread Btp-Bund tedesco dieci anni che supera il 2% toccando il suo massimo dall’introduzione dell’Euro.
Le previsioni sui tassi EURIBOR e IRS
I dati occupazionali Usa migliori delle attese hanno alimentato le speranze che la ripresa dell’economia stia procedendo più velocemente del previsto; molti indicatori anticipatori, si sono mossi ultimamente nella stessa direzione. La Bce, pur rivedendo al rialzo le sue previsioni, in occasione della riunione della scorsa settimana ha sottolineato il clima di estrema incertezza che ancora regna e la possibilità di nuovi inciampi a cui potrebbe andare incontro l’appena iniziata precaria ripresa. Ad immediata conferma dei timori della nostra banca centrale è giunto il declassamento del debito sovrano greco.
Le previsioni sui tassi EURIBOR e IRS
In questa prima parte di ottobre molti indici di fiducia americani ed europei sono stati peggiori delle attese. Dopo il recente ottimismo estivo torna quindi a prevalere la cautela. I mercati stanno facendo proprio uno scenario di bassa crescita per un periodo prolungato di tempo, con un’inflazione che almeno per tutto il 2010 non rappresenterà un problema. Dalle recenti riunioni delle banche centrali e del G20 emerge la preoccupazione sulla capacità della crescita di autoalimentarsi nel momento in cui venissero ridotti o ritirati gli stimoli fiscali e monetari. Sia la Federal Reserve, sia la Banca centrale europea (Bce) hanno promesso di mantenere basso il costo del denaro nei prossimi mesi e i tassi a medio lungo termine si sono adeguati a questa prospettiva.
