CAFFE’ ESPRESSO

Nelle ultime due sedute si assiste ad un leggero rialzo dei tassi nell’ordine di un paio di centesimi; il Bund 10 è a 0,24%, l’Irs 10 e 3 anni rispettivamente a 0,82% e 0,39%. Lieve increspatura anche per i Btp (10 anni a 1,94%) e per lo spread a 166 bps. Calma piatta sui tassi Usa che sul breve restano fermi mentre scende leggermente la scadenza 10 anni. Mercato particolarmente volatile che pondera l'inasprimento delle tensioni sul fronte ucraino, ridimensionando contestualmente le attese di stretta sul lato monetario. Resta da capire fino a che punto il rafforzarsi della crisi sia già prezzato, considerato che siamo ancora in una prima fase che non contempla, per ora, l'ipotesi più grave di un'invasione su larga scala; se così fosse il flight to quality premierebbe le obbligazioni con contestuale rientro dei rendimenti. In questo contesto di incertezza più protratta del previsto e sino a che non si troverà una composizione della situazione in Ucraina, gli investitori ritengono sia probabile che le banche centrali preferiranno ammorbidire o in parte posporre i loro piani di uscita dallo stimolo pandemico. I mercati monetari della zona euro stanno ridimensionato le loro aspettative per un aumento dei tassi Bce nel 2022, valutando una probabilità del 95% circa di un incremento di 10 punti base a luglio e di 40 punti base entro fine anno. Dopo il board Bce del 3 febbraio - che ha determinato un sell-off sui bond euro - le attese erano per +10 pb entro giugno e +50 pb entro dicembre. A febbraio l' indice IFO, che misura la fiducia delle aziende tedesche, si è attestato a 98,9 punti, al di sopra delle aspettative (96,5 punti). La valutazione della situazione attuale, pari a 98,6 punti, ha superato le attese (96,5 punti) e la rilevazione del mese precedente (96,2 punti rivisto da 96,1 punti). L' indicatore relativo alle aspettative di business si è attestato a 99,2 punti, anche in questo caso oltre le stime (96,2 punti) e la rilevazione di gennaio (95,8 punti rivisto da 95,2 punti).