Aritma

L’ANGOLO DELL’EURIBOR

Stefano Pignatelli — Fri, 18 May 2012 10:10:06 +0000

L’enorme liquidità in eccesso nel sistema interbancario mantiene immunizzato il mercato dalle tensioni per i timori di un’uscita della Grecia dal blocco della valuta unica.

L’overnight resta schiacciato, e anche il resto della curva è praticamente piatto con scambi ridotti al lumicino. A testimonianza di ciò l’andamento dei depositi presso la Bce che sono restati a livelli altissimi anche ieri(763 mld).

Riprende a scendere l’Euribor 3 mesi, fissato oggi a 0,684%, il minimo da 13 maggio scorso, dopo che ieri per la prima volta da quando tra dicembre e febbraio la Bce ha iniettato nel sistema bancario europeo circa 1.000 miliardi di liquidità a tre anni l’Euribor trimestrale aveva invertito il trend al ribasso, salendo allo 0,686% dallo 0,685%.

Euribor 360	18/05/2012	17/05/2012	16/05/2012	15/05/2012	14/05/2012
1 mese	0,394	0,395	0,395	0,396	0,397
3 mesi	0,684	0,686	0,685	0,687	0,689
6 mesi	0,972	0,975	0,974	0,975	0,978
12 mesi	1,265	1,267	1,268	1,272	1,276

CAFFE’ ESPRESSO

Stefano Pignatelli — Fri, 18 May 2012 07:37:28 +0000

- Netto ribasso della borsa giapponese e aperture negative di quelle europee: oltre alla Grecia, al contagio ad altri Paesi e al downgrade di massa di 16 banche spagnole, pesa anche il dato Usa di ieri (indice Fed di Philadelphia, cosiddetto “Philly”) che ha mostrato una frenata dell’economia a stelle e strisce.

- Btp 10 al 6,03% e Bund all’1,4% appena sopra i minimi storici toccati ieri. Lo spread a 463.

- Bonos 10 al 6,35%.

- L’eurousd patisce e raggiunge il primo obiettivo tecnico indicato a 1,265. Debole anche contro yen mentre tiene contro una debole sterlina.

- Riunione del G8 al via oggi a Camp David. Sul tavolo il rischio di un’escalation del crisi dei debiti pubblici europei, tema che è stato al centro di un pre-vertice in videoconferenza, cui hanno partecipato Merkel, Hollande, Cameron, Monti, Barroso e Van Rompuy.

- Giappone, il governo ha migliorato le sue previsioni economiche: consumi privati e ricostruzione post tsunami i motivi. Lo Yen troppo forte irrita il governo che si dice pronto ad intervenire per frenare la rivalutazione.

- Cina, prezzi delle case in discesa per il secondo mese consecutivo ad aprile. Su base annua, la contrazione si è attestata all’1,2%, mentre su base mensile la caduta dei prezzi è stata dello 0,3%. Il trend al ribasso probabilemnte proseguirà se il governo proseguirà nei suoi sforzi per portarli a un ‘livello ragionevole’, in grado di allentare la tensione sociale e ridurre la speculazione immobiliare.

L’ANGOLO DELL’EURIBOR

Stefano Pignatelli — Thu, 17 May 2012 10:43:29 +0000

L’Euribor 3 mesi sale di un millesimo a riprova di essere ormai giunto al capolinea. Non si modificano le attese per l’Euribor tre mesi dopo il forte ridimensionamento dei giorni scorsi. Per ora non assistiamo ad un’acuirsi dei segnali di tensione sul mercato interbancario, tensioni che erano affiorate nei giorni scorsi e che comunque non sono del tutto rientrate. Più che all’Euribor che è ormai ai minimi storici, le imprese e in generale i debitori sono interessati agli spread che vengono loro aplicati alle operazioni di finanziamento: su questo fronte abbiamo istituito un osservatorio in grado di monitorarne l’evoluzione (vedi homepage). I vertici Abi sono riuniti e stanno esaminando proprio il tema più caldo quello del costo del funding.

Euribor 360	17/05/2012	16/05/2012	15/05/2012	14/05/2012	11/05/2012
1 mese	0,395	0,395	0,396	0,397	0,398
3 mesi	0,686	0,685	0,687	0,689	0,690
6 mesi	0,975	0,974	0,975	0,978	0,977
12 mesi	1,267	1,268	1,272	1,276	1,276

CAFFE’ ESPRESSO

Stefano Pignatelli — Thu, 17 May 2012 07:56:11 +0000

La Spagna oggi è al centro delle attenzioni: si attende il Pil del primo trimestre che dovrebbe confermare la recessione e soprattutto madrid deve presentarsi all’appello del mercato primario, collocando titoli a 3 e a 4 anni. Ieri lo spread tra decennali spagnoli e tedeschi ha toccato la soglia dei 500 punti base per la prima volta dall’introduzione della valuta unica, a segnalare come la Spagna sia uno dei Paesi più esposti all’escalation della crisi europea del debito.

La mattinata si apre conn le borse ancora negative di mezzo punto percentuale; i nostri Btp 10 restano stabili a cavallo del 6% con lo spread vs Bund appena sopra i 450 punti. L’eurousd stabile rispetto a ieri con quotazioni che si mantengono sopra 1,27. Le preoccupazioni per l’uscita della Grecia dall’Euro continuano ad appesantire il clima sui mercati finanziari.

Germania e Bce, che hanno espresso la loro volontà di tenere Atene all’interno della zona euro, hanno cercato di calmare le acque. Tuttavia la notizia che la Bce ha sospeso la fornitura di liquidità ad alcune banche greche che non sono state adeguatamente ricapitalizzate e sono considerate insolventi aumenta le preoccupazioni per un’escalation che porti fuori controllo la situazione.

Dai verbali dell’ultimo meeting della Fed emerge che i diversi funzionari pensano che l’istituto centrale Usa potrebbe dover fare di più nel caso in cui l’economia perda slancio, ma al momento non sembra essserci l’intenzione di estendere il programma di quantitative easing.

Il Giappone cresce leggermente più delle attese nel primo trimestre con il Pil all’1% contro lo 0,9% atteso trimestrale: i consumi privati e la ricostruzione post-tsunami contribuiscono in modo significativo.

DATI MACROECONOMICI

SPAGNA
Pil 1° trimestre (9,00) – attesa -0,3% t/t; -0,4% a/a.
USA
Leading indicator aprile
Indice Fed Filadelfia maggio

ASTE DI TITOLI DI STATO

SPAGNA
Gennaio 2015, cedola 4,4%; aprile 2016, cedola 3,25%; gennaio 2015, cedola 4,0%.
USA
10 anni
GRAN BRETAGNA
Gilt 2014, cedola 5,0%.

L’ANGOLO DELL’EURIBOR

Stefano Pignatelli — Wed, 16 May 2012 10:40:44 +0000

Per quanto riguarda il mercato interbancario le maggiori attenzioni devono essere poste nell’individuare eventuali segnali di contagio derivanti dalla crisi greca. Se qualche leggero segnale preoccupante si era registrato nelle ultime due sedute, oggi la situazione sembra relativamente tranquilla. Intanto i mercati confermano di aver smesso di credere in ulteriori cali dell’Euribor se non di pochi centesimi; quello che è effettivamente cambiato nelle ultime sedute è l’ulteriore ridimensionamento dell’entità dei rialzi attesi nel medio periodo: per vedere l’1% è necessario attendere la fine del 2014, secondo quanto indicato dai tassi attesi Euribor tre mesi ricavati implicitamente dai contratti Future.

Euribor 360	16/05/2012	15/05/2012	14/05/2012	11/05/2012	10/05/2012
1 mese	0,395	0,396	0,397	0,398	0,397
3 mesi	0,685	0,687	0,689	0,690	0,690
6 mesi	0,974	0,975	0,978	0,977	0,977
12 mesi	1,268	1,272	1,276	1,276	1,276

CAFFE’ ESPRESSO

Stefano Pignatelli — Wed, 16 May 2012 07:55:34 +0000

- I timori di un’uscita dalla Grecia dall’euro stanno continuando a pesare su borse, titoli periferici ed euro (vedi dati aggiornati sul banner in homepage).

- Nel primo incontro tra Merkel e Hollande è emersa la volontà di integrare un patto per la crescita al fiscal compact che impone agli Stati un estremo rigore sui conti pubblici. L’obiettivo, hanno detto i due leader, è di presentare proposte congiunte sul tema degli investimenti e dello sviluppo al summit europeo di fine giugno.

- Si presentano sul primario oggi Germania e Francia (vedi dettaglio aste sotto).

- Tra i dati economici della giornata spicca l’inflazione finale Ue e la produzione industriale Usa. Di rilievo la pubblicazione dei verbali Fomc, braccio operativo della Fed, relativi all’ultima riunione e per quanto riguarda la sterlina potrebbe avere peso la pubblicazione dell’Inflation report.

Si riunisce stamani l’esecutivo dell’Abi che ieri ha accusato l’agenzia di rating di “aggressione all’Italia” dopo il downgrade di 26 banche nostrane.

DATI MACROECONOMICI

ZONA EURO
Inflazione finale aprile
USA
Produzione industriale aprile

ASTE DI TITOLI DI STATO

FRANCIA
Btan 25/09/2014, cedola 0,75%; Oat 25/04/2015, cedola 3,5%; Oat 25/04/2016, cedola 3,25%; Btan 25/02/2017, cedola 1,75%.
OATei indicizzati: 25/07/2022, cedola 1,1%; 25/07/2023, cedola 2,1%; 25/07/2027, cedola 1,85%.
GERMANIA
Bund a 10 anni 04/07/2022, cedola 1,75%.

BANCHE CENTRALI

GRAN BRETAGNA
BoE pubblica rapporto su inflazione

USA
Fomc, braccio operativo della Fed, pubblica verbali ultima riunione.

L’ANGOLO DELL’EURIBOR

Stefano Pignatelli — Tue, 15 May 2012 14:28:31 +0000

La Grecia probabilmente tornerà alle urne, l’Ue evita per poco la recessione, le vendite al dettaglio Usa deludono. Questo il quadro di un’altra giornata difficile dominata, dopo un timido tentativo di reazione in prima mattinata, dal ritorno dell’avversione al rischio. Il mercato interbancario finora si è dimostrato immunizzato da questo genere di vicende, almeno questo è quanto emerge dall’analisi di alcuni indicatori sul grado di fiducia tra banche. Ma se si estende l’analisi al futuro attraverso alcune elaborazioni che non siano il semplice confronto di dati spot (il presente) si evince che qualcosa sta bollendo in pentola ed è qualcosa di non propriamente tranquillizzante. Tuttavia prima di allarmarsi è necessario trovare conferme dalle analisi dei dati nelle prossime settimane.

CAFFE’ ESPRESSO

Stefano Pignatelli — Tue, 15 May 2012 07:54:47 +0000

- Dopo la pessima giornata di ieri oggi le borse provano a reagire così come l’euro e i titoli di stato periferici (vedi rendimenti Btp, spread, Bund, borse e cambi in real time in home page).

- Denso calendario macro con i Pil preliminari zona euro e l’indice Zew tedesco.

- Attesa oggi per l’emissione di titoli greci a 13 settimane.

- Nella notte l’agenzia di rating Moody’s ha abbassato – come ampiamente atteso – il rating di 26 banche italiane, citando alla base della decisione la recessione in cui si trova il paese e l’aumento del livello di debito tossico. Il rating di Monte dei Paschi e’ stato tagliato di due notch, da Baa1 a Baa3. Quello di Unicredit e di Intesa SanPaolo di un notch, da A2 ad A3.

- L’Eurogruppo ieri ha escluso l’ipotesi di una esclusione della Grecia dall’euro.

DATI MACROECONOMICI

ITALIA/FRANCIA/GERMANIA/PORTOGALLO/ZONA EURO
Preliminare Pil 1° trimestre

GERMANIA
Indice Zew maggio

USA
CPI core aprile
Vendite al dettaglio aprile
Indice manifatturiero Fed New York maggio

ASTE DI TITOLI DI STATO

GRECIA
13 settimane

L’ANGOLO DELL’EURIBOR

Stefano Pignatelli — Mon, 14 May 2012 10:17:44 +0000

I timori per la possibile uscita dall’Euro della Grecia, il rallentamento della crescita cinese, la pesante sconfitta elettorale della Merkel e la delusione per il dato sulla produzione industriale europea pesano sulla giornata di oggi con le borse ampiamente negative e i rendimenti dei titoli periferici governativi in netto rialzo. Resta immunizzato da tutto ciò il mercato interbancario dove anche i più affidabili indicatori del rischio non subiscono variazioni. Sono invece in rialzo i tassi Future Euribor 3 mesi, tassi che si ricavano implicitamente dalle quotazioni dei contratti Future, ma solo sulle scadenze 2015 e successive.

Euribor 360	14/05/2012	11/05/2012	10/05/2012	09/05/2012	08/05/2012
1 mese	0.397	0.398	0.397	0.397	0.398
3 mesi	0.689	0.690	0.690	0.691	0.692
6 mesi	0.978	0.977	0.977	0.978	0.980
12 mesi	1.276	1.276	1.276	1.277	1.281

CAFFE’ ESPRESSO

Stefano Pignatelli — Mon, 14 May 2012 07:58:45 +0000

- I timori per la possibile uscita dall’Euro della Grecia, il rallentamento della crescita cinese e la pesante sconfitta elettorale della Merkel pesano sull’euro che ha segnato il minimo degli ultimi quattro mesi contro dollaro (1,287 questa mattina).

- Borse ampiamente negative e Btp in sofferenza con spread verso Bund che si amplia: Btp 10 rende il 5,75%, il Bund scende all’1,47% e l’Irs 10 sotto il 2% nuovi minimi storici. Spread Btp – Bund 10 al 4,28%.

- L’Italia torna oggi sul primario col Btp benchmark a tre anni, il marzo 2015 e con altri titoli marzo 2020, marzo 2022 e marzo 2025. Venerdì il Tesoro ha collocato 10 miliardi di euro di Bot, con tassi in calo.

- Asta per la Spagnaa 12 e a 18 mesi.

- Nel pomeriggio si riunisce a Bruxelles l’Eurogruppo, dopo le nuove previsioni macroeconomiche diffuse venerdì dalla Commissione, che indicano la difficoltà di molti paesi di procedere sulla strada delle politiche del rigore finanziario.

- Sul fronte macro attesa la produzione industriale della zona euro relativa al mese di marzo.

DATI MACROECONOMICI

ZONA EURO
Produzione industriale marzo
ITALIA
Inflazione aprile

ASTE DI TITOLI DI STATO

ITALIA
Btp scadenza 01/03/2015, cedola 2,5%
SPAGNA
12 e 18 mesi